Paper Se ha descubierto la inflación “buena”: la teoría de la “deaudaflación”


- La explosión inflacionaria (el tsunami monetario) (II)



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- La explosión inflacionaria (el tsunami monetario) (II)

- Las hermanas Aden alertan de una explosión inflacionista (El Economista - 15/12/09)

(Por Ainhoa Giménez, Bolságora) Lectura recomendada

Las hermanas Mary Anne y Pamela Aden, viejas conocidas de los seguidores de Bolságora y unas de las analistas más prestigiosas del mundo de los newsletters de inversión, alertan de que el próximo año se nos puede venir encima una auténtica explosión inflacionista que sería maravillosa para invertir en materias primas pero desastrosa para los que tengan deuda pública en sus carteras.

Este boom inflacionista se explica por la financiación de los enormes déficits públicos de los países desarrollados y por la demanda de los emergentes. A su juicio, “las bolsas seguirán subiendo mientras los tipos de interés se mantengan bajos, pero los grandes movimientos van a darse en el oro, los demás metales preciosos, el resto de materias primas y, en un menor grado, las divisas”.

Respecto a la bolsa, esto es lo que dicen en su carta de diciembre: “Vale, estamos de acuerdo en que esta recuperación no tiene una base sólida, pero está ocurriendo. Tenemos que ir de la mano de la realidad actual e invertir basándonos en ella, sea perfecta o no”. Ahora bien, a corto plazo alertan de posibles correcciones (respiros) después de la fuerte subida de 2009. Pero tampoco creen que vaya a producirse un cambio de tendencia.

Así, aseguran que aunque los índices caigan hasta su media móvil de 65 semanas (los 8.870 puntos del Dow Jones) en una corrección violenta, la tendencia principal seguiría siendo alcista. En caso de alcanzarse esos niveles, las Aden lo considerarían una gran oportunidad de compra para los que están fuera del mercado, pero todavía no se ha dado. Para los que están ya dentro, su consejo es mantener las posiciones y aguantar la corrección.

Pero su gran apuesta para 2010 es el oro. Aquí toman prestado un argumento de Ian McAvity, editor del newsletter Deliberations: “El oro se encuentra un 52% por encima del máximo de enero de 1980, mientras que el IPC ha subido el 177% desde entonces, la masa monetaria, un 464%, y la bolsa, casi el 900%. No creo que sea disparatado sugerir que el oro va muy por detrás de un montón de referencias importantes, y que, pese a la subida, todavía tiene mucho recorrido para ponerse a su altura”.

Y eso es lo que las Aden piensan que va a ocurrir el próximo año y más allá. En su opinión, el oro puede llegar a 1.300-1.350 dólares en el rally actual, pero esperan una pausa antes de atacar esos niveles y han reducido su exposición.

Volviendo a la inflación, la señal de que ha comenzado la espiral será cuando la rentabilidad del bono estadounidense a 30 años supere de forma sostenible el 4,60% (y se está acercando). “Señalará un cambio en la megatendencia, porque confirmará que la gran inflación ha llegado y que los tipos van a subir mucho”. Este movimiento se confirmaría con un tipo de las letras de Tesoro por encima de 0,19%. “Si eso ocurre, los precios de los bonos se hundirán y recomendaríamos vender todas las posiciones en deuda”, concluyen.

Las hermanas Aden ofrecen una aproximación racional y amplia a los mercados, que complementan con un sistema que enfatiza coger las tendencias principales pero sin dejar de escuchar al mercado para varias sus posiciones cuando hay señales negativas. Eso les hace cometer errores de bulto a veces (como salirse de las materias primas en 2007), pero a la larga su rentabilidad es más que aceptable: en los últimos 12 meses ganan el 37,83%, en los últimos cinco años, el 8,09% anualizado, y en los últimos 10, el 5,96% anualizado. Cifras todas ellas muy superiores a las cosechadas por los índices en los mismos períodos.



Del Apartado específico del Ensayo: La “argentinización” de la economía mundial - Lecciones de la historia: Un amargo despertar (El único modelo económico que transformó a un país rico en uno pobre) Noviembre 2009

Entre la emisión y la deuda (Bernanke y más allá… ¿la hiperinflación?)

- Autoridades de finanzas del G-20 presionan a EEUU para que repare su sector bancario (The Wall Street Journal - 16/3/09)

(Por Damian Paletta y Stephen Fidler)

Horsham, Reino Unido.- Representantes del gobierno estadounidense llegaron a la cumbre de ministros de economía del Grupo de los 20 (G-20) con la idea de persuadir a otros países a que inicien una nueva ronda de gasto. No obstante, terminaron el encuentro sintiendo la presión internacional para que reparen el debilitado sector bancario de Estados Unidos.

Tras cordiales apretones de mano y fotografías en grupo, el secretario del Tesoro de EEUU, Timothy Geithner, salió corriendo hacia Washington, D.C. para iniciar un período frenético de 17 días en antesala a la cumbre de mandatarios del G-20 a realizarse el 2 de abril en Londres, al que asistirán el Presidente Barack Obama y otros líderes mundiales.

El revés refleja los límites del poder de EEUU sobre el mundo en momentos en que sale de los escombros de la crisis financiera. Muchos países, incluidos sus aliados, están aumentando la presión sobre EEUU para que solucione el caos que creen ayudó a crear.

Las acciones de Geithner en las próximas dos semanas serán escudriñadas tanto por Wall Street como por los mercados financieros globales, que siguen escépticos de que el gobierno de Obama pueda sacar al mundo del hoyo económico en el que se encuentra.

“Es natural que el mundo busque liderazgo en EEUU en cualquier conferencia financiera internacional”, dice Daniel Price, un alto ejecutivo sobre temas globales de la firma de abogados Sidley Austin LLP. “Las expectativas son altas para que EEUU arme un ambicioso plan tanto para rescatar a los bancos como para delinear una agenda de reforma regulatoria más amplia”.

En los días previos a la cumbre de líderes, Geithner planea ofrecer detalles de dos de las principales armas del gobierno para calmar los mercados financieros: su sociedad para comprar activos tóxicos y su plan para reforzar la eficiencia de la supervisión bancaria.

En la reunión del G-20, los ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales acordaron ejercer políticas monetarias y de expansión fiscal “hasta que el crecimiento se haya restaurado”, pero no apoyaron una meta de crecimiento específica -equivalente al 2% del PIB- propuesta la semana pasada por EEUU.

Los participantes del encuentro también acordaron una serie de medidas para aumentar la ayuda financiera a los países en desarrollo a través de donaciones al Fondo Monetario Internacional, y para mejorar la regulación financiera, incluyendo requerir el registro de los fondos de cobertura y sus gestores.

Los participantes comunicaron su grata sorpresa ante la unidad de intención del encuentro, dados los comentarios previos de los alemanes y los franceses que rechazaban los llamados de EEUU para adquirir mayores compromisos en expansión fiscal. Pero también quedó claro que el gobierno estadounidense está muy lejos de calmar los temores acerca del sector bancario, algo que surgió como un sorprendente punto de tensión durante las negociaciones.

Se espera que esta semana Geithner ofrezca más detalles sobre su controversial plan para crear una sociedad entre el gobierno e inversionistas privados para comprar activos tóxicos que están minando las finanzas de los bancos. El plan podría intentar liberar al sector bancario de entre US$ 500.000 millones y US$ 1 billón (millón de millones) en activos en problemas. Luego, se espera que Geithner presente un plan aparte para mejorar la eficiencia en la supervisión de los mercados financieros, cuya falta de rigor, dicen los críticos, permitió que varios conglomerados financieros tambalearan y otros colapsaran.



Funcionarios del Departamento del Tesoro de EEUU han trabajado durante semanas en su plan para una mejor supervisión. Su propuesta pediría una supervisión más eficaz del riesgo entre todos los mercados financieros, un papel que, sugirió Geithner, podría ejercer la Reserva Federal mejor que nadie.

El plan también recomendaría un mecanismo para reducir el tamaño de grandes compañías financieras que no son supervisadas por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos Bancarios, analizar las estructuras de compensación que pueden amenazar la estabilidad de las compañías, y reforzar las leyes de protección al consumidor.

Una parte central del plan sería endurecer los requisitos para que los bancos obtengan nuevo capital con el fin de desanimar el riesgo excesivo y elevar las reservas de los bancos.

Por su parte, EEUU enfrentó una mayor presión de sus aliados para arreglar su alicaído sistema bancario. “Algunos países no han reparado su sector bancario”, dijo durante la cumbre el ministro de Finanzas de Canadá, Jim Flaherty, en lo que pareció una referencia a EEUU.

- Otros bancos centrales siguen el ejemplo de la Fed, pero su munición podría ser insuficiente (The Wall Street Journal -


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